段曦

【西南期货】来了！今日评论2018.7.31-西南期货研究所

今日评论
西南期货研究所《2018.7.31早间评论》
宏观看市场
2018.7.31（星期二）
商务部发布征求意见
缩短外国投资者战略投资A股的锁定期
7月30日（周一），央行称考虑到月末财政支出力度加大，对冲逆回购到期等因素后还将推高银行体系流动性总量，当日不开展公开市场操作；当日有1300亿元14天逆回购到期，净回笼资金1300亿元。
今日评论
当前银行体系流动性处于合理充裕水平，各期限SHIBOR利率均有所下行，隔夜SHIBOR报2.1980%，下降8.6个基点；3个月SHIBOR报3.2330%，下降7.0个基点。预计央行将继续保持资金面合理充裕。
消息面
商务部发布《关于修改<外国投资者对上市公司战略投资管理办法>的决定（征求意见稿）》。其中提到，外国投资者通过战略投资方式取得的上市公司A股股份12个月内不得转让，此前为三年内不得转让。还提到，实有资产总额不低于5000万美元或管理的实有资产总额不低于3亿美元，此前为“境外实有资产总额不低于1亿美元或管理的境外实有资产总额不低于5亿美元”。
《征求意见稿》缩短了外国投资者战略投资A股的锁定期，投资者条件也有所放松。道姑妙妙A股市场的对外开放，即完成了我国加入WTO时逐步开放金融业的承诺，也有利于引入外国战略投资者，促进A股市场的健康发展。这在中美贸易战的背景下，对股票市场无疑是利好。
今日评论
数据面
欧元区7月经济景气指数 112.1，预期 112.0，前值 112.3。欧元区7月企业景气指数 1.29，预期 1.35，前值由 1.39修正为 1.38。欧元区7月工业景气指数 5.8，预期 6.7，前值 6.9。欧元区7月服务业景气指数 15.3，预期 14.2，前值 14.4。欧元区7月消费者信心指数终值 -0.6，预期 -0.6%，初值 -0.6。
今日评论
欧元区七月经济景气指数不及预期，显示出欧元区的经济复苏乏力，主要原因包括受到全球贸易摩擦的不利影响。此前欧洲中央发布的利率决议称，预计至少将维持目前的低利率水平至明年夏天结束。
国债策略面
宏观政策正式调整，由去杠杆变为稳杠杆，信用面临宽松，风险偏好的提高利多信用债而利空利率债。但由于货币宽松的格局未变，未来存准率仍有下调空间，银行间市场资金极度充裕，加之下半年经济通胀压力下行，对当前十年期国债3.55%的收益率形成支撑。建议T1809合约95.3以下多单入场，止盈96.0左右，止损95.0左右高丽良。
股指
关注IF1809 等待回调后入场多单
沪深两市方面：前一交易日上证综指低开，国家能源局称切实加大能源领域改革开放工作力度，相关板块走强；建材板块活跃；医药、影视板块表现不佳。早盘迅速分化，沪指在以中字头为主的基建板块走强下一度拉升，而创业板指则在医药和影视股的杀跌下快速跳水；午后指数一路下探；金融板块尾盘发力助沪指跌幅收窄，但个股仍一片惨淡。收盘上证综指下跌0.16%报2869.05点，日线三连阳后接连四日收跌。申万一级行业收盘跌多涨少，银行股尾盘拉涨，收盘领涨，涨幅为1.17%，建筑材料，建筑装饰，钢铁，采掘等周期类品种领涨，医药生物领跌。两市成交额转而小幅增加为3503.2亿元，比前一交易日回升了超5%。截止收盘两市跌多涨少，共721家个股上涨巴氏消毒液，2610家个股下跌；27家非ST个股涨停，26家非ST个股跌停。前一交易日沪股通净流入25.37亿元，深股通净流入1.46亿元。截至7月27日两融余额转而回落为8924.5亿元，较上一交易日回落了28.12亿元。两融余额占比两市流通市值约为2.2%。
期指主力合约方面：股指期货主力合约走势出现分化，仍仅IH主力合约上涨，收盘涨0.55%；IC主力合约领跌，跌幅为2.01%。各主力合约持仓量和交易量均有所回升，从基差角度来看，IF和IC主力合约贴均水扩大，IH主力合约升水缩窄，几乎平水现货。
消息面：证券日报头版刊文称，在上市公司业绩继续保持稳步增长的同时，所传递出的两大重要信号值得关注金陵十二君。信号之一，目前A股上市公司已涵盖各行各业，其业绩好坏基本可以反映宏观经济的整体面貌。信号之二，一些业绩良好的个股受到不少机构的青睐。另外中国证券报报道称：在去杠杆大背景下，财务费用、经营性现金流、持股结构变化、海外业务增速成为市场关注四大关键指标。在已披露半年报上市公司中，超六成公司财务费用增长。作为市场“风向标”的社保基金和北上资金开始加仓。（评：近期上市公司半年报集中披露，上市公司业绩增长明显，上述两大信号以及社保基金和北上资金的加仓值得关注鬼丈夫演员表，或有助于市场企稳。）
策略方面：IF1809合约前一交易日早盘冲高后回落，从盘面看短期仍上攻乏力，操作上后续可持续关注IF1809合约回调买入机会，近期可首先关注20日均线3410点一线支撑情况。虽然市场近期对国际贸易摩擦的敏感程度有所下降但仍需密切关注是否有超预期情况的出现，以及外盘市场情绪波动对国内市场风险偏好的传导影响。关注中美谈判重启的进程。
黑色系
等待回调买入机会
上一交易日，黑色系商品继续上涨。近期，唐山、常州地区的钢厂限产刺激了市场的做多情绪，当前RB1810合约持仓量前20名席位的多空持仓比处于高位，这正是市场参与者做多情绪的体现。并且，螺纹钢现货也表现强势：一是在传统的消费淡季，现货成交却并未转差， 7月中旬后现货日均成交量有所上升；二是市场预期消费淡季将出现累库情况， 但7月份以来螺纹钢社会库存和钢厂库存却持续下降，刷新年内低点。当前市场氛围偏多，后市仍需密切关注螺纹钢库存积累状况和现货成交水平。焦炭方面，供应端也受到环保政策的影响，限产预期强烈；需求端则因钢厂的限产而出现下降；焦炭市场由供应增加、需求减弱的格局转变为供需双缩；焦炭期价与现货价格存在一定背离。受人民币贬值及相关品种带动影响，铁矿石期货价格出现反弹，但铁矿石市场供求过剩的整体格局未改，其基本面仍然最弱。从技术面来看，螺纹钢1901合约刷新年内高点，强势得以延续。
策略方面：我们建议投资者等待回调时的买入机会，RB1901合约参考建仓区间3850-3870元/吨，跌破3830元/吨一线止损。
原 油
原油大幅上行 多单继续持有
上个交易日外盘原油受到20日线阻力，盘中下挫，收盘前再反弹；INE原油夜盘先区间震荡，然后大幅下行，日盘原油开盘震荡走高，收盘前大幅上行。消息和数据上值得注意的是：1.贝克休斯周五在周报中称，7月27日当周，美国石油钻机数增加3座至861座。2. 美国商品期货交易委员会（CFTC）周五公布的数据显示，最近一周对冲基金近一个月来连续两次减持NYMEX原油期货期权净多仓，因贸易争端及地缘政治风险之下，油价保持震荡波动。3. 伊朗最高领袖21日说伊朗总统哈桑.鲁哈尼说过，一旦伊朗原油出口受影响，整个中东地区原油出口都将受威胁，这一言论准确反映伊朗的立场。行情研判，（更正之前的判断，原油期限结构仍然为逆向市场，因此原油没有结构性下跌的基础）原油在70美元上方企稳反弹，并且沙特和俄罗斯的发言也表明两大国的态度，即并不希望油价低于70美元，所以目前原油的运行区域仍然为70-80美元（布油）另外，因INE原油受益于人民币贬值，存在上行动力。
策略方面，建议SC1809合约多单继续持有，止损470元/桶附近，止盈暂时设为515元/桶附近。
化工--燃料油
不宜追多 等待做多机会
（注：新燃料油合约与INE原油高度相关，可看作“小原油”）据外电7月27日消息，亚洲380CST燃料油近月跨月价差和裂解价差周五升至新高，需求稳定，而且现有迹象显示供给瓶颈的态势有所缓解。之前的数个月持续较低的套利供给让新加坡的库存本周降至逾六年最低。燃料油涨势动力稍缓。
策略方面，因燃料油上涨太快，现在不宜追多，建议Fu1901合约观望戴帆，等待做多机会。
化工--PTA
PTA大幅上行 增仓6万多手
考虑PTA-L套利组合
上个交易日PTA1809冲高回落，再创新高6454元/吨。上游PX任意9月船货递盘在1072美元/吨CFR中国，报盘在1083美元/吨CFR中国；任意10月船货递盘在1055美元/吨CFR中国，报盘在1064美元/吨CFR中国。预计今日PX收在1074美元/吨CFR中国，涨23美元/吨；PTA现货市场因供应商回购基差大幅走高，日内华东内贸PTA现货主港成交基差参考1809升水220-280元/吨；下游江浙涤纶长丝市场行情再度冲高，部分主流企业报价上调，涨幅在50-150不等。原油下方支撑较为明显，存在修复反弹的可能；另外台风问题或进一步加重PTA现货流动性紧张的格局，因此从成本端以及供需格局来看PTA基本面良好，价格仍有支撑。但是考虑到，聚酯产销提振有限，以及PTA现货市场聚酯买盘积极性下滑等因素影响下抓奶哥，价格进一步攀升的空间亦相对有限。短线来看，PTA维持震荡偏强格局。
策略方面，建议PTA09合约观望，1.5*PTA-L套利组合等待做多机会。

化工--塑料
塑料震荡上行 考虑PTA-L套利组合
上个交易日L1809震荡上行，收于9455元/吨。今日国内PE市场价格部分上涨，华北部分高压涨50-100元/吨，低压部分管材涨50-100元/吨；华东部分线性和高压涨50-100元/吨，低压个别中空、注塑和膜料略高50元/吨，部分拉丝涨50-100元/吨；华南部分线性涨50-100元/吨，部分高压涨50元/吨，低压个别注塑略高50元/吨。线性期货高开震荡，部分石化上调部分价格，市场受提振，商家随行跟涨报盘。终端需求谨慎，刚需补仓为主。今日国内LLDPE主流价格9400-9600元/吨。供应方面，下周国内检修环比继续减少，进口量预计处于较高水平。需求方面，终端少量刚需补仓为主，对行情持观望态度。随着价格行至高位，中下游环节的贸易商接盘成本增加，风险加大，补仓意愿平平。但当前石化库存压力不大，上游挺价意愿强。
策略方面，建议L1809合约观望，1.5*PTA-L套利组合等待做多机会。
有色--铜
国内宏观担忧发酵 关注罢工进展
现货方面，持货商显惜售挺价之意，接货者多为贸易商军火之王，且平水铜青睐度略高于好铜，出货者较上周减少，成交再显僵持拉锯浦江乱弹。但度过月末两天，周后成交有望改善。7月30日LME铜库存增2750吨至256275吨，上期所铜减少1419吨至92288吨。智利国家铜业公司（Codelco）旗下Chuquicamata工人封锁了通往矿井的通道，兰考火灾开始抗议裁员和为未来的谈判做准备。智利Escondida铜矿工人已经拒绝了资方给出的最终版薪资提议，并同意通过投票来决定是否举行罢工。经过最近几日的几次会晤，必和必拓旗下Escondida铜矿工人得出的结论是公司的提议未满足工会要求，且创建了不利于劳工的条件。工会成员以已就合法罢工展开投票，投票于上周六开始，将持续至本周中旬。如果最终还是不能达成协议，罢工将在8月中旬展开。尽管罢工预期仍然存在，但市场认为中国经济下行压力较大，对即将公布的中国PMI表示担忧，导致铜价急速下跌。
策略方面：沪铜1809合约暂时观望 。
有色--镍
俄镍进口尚未落地 镍价或有反复
近期进口窗口慢慢关闭，流入国内俄镍渐渐减少，且金川货源慢慢增多，与俄镍价差逐渐收窄。现货市场成交情况一般，整体成交清淡，一是处于月末时期，二是前期已充分补库，三是市场对镍价走势持观望态度。7月30日LME镍库存减1344吨至256158吨，上期所镍减少180吨至16116吨，国内外库存持续缩减，对电解镍形成较强的支撑。菲律宾总统杜特尔特称他将尽快宣布暂停该国矿业生产，不过由于从2016年开始杜特尔特就已经开始提出此类政策，实际效果并不明显，因此市场对此多持观望态度。据SMM调研了解，华北地区某高镍生铁工厂因环保原因近期停产，此次停产将持续一个月。该工厂正常生产时月产量为9000吨，折合金属量900吨，占6月全国高镍生铁产量的3%，镍铁供应或再度受到限制。而下游不锈钢市场消费淡季来临，不锈钢对上游镍需求下降。中国发起对印尼等国不锈钢反倾销，利好国内不锈钢市场沈泉庄村，在国内资金边际宽松的影响下，镍价触底反弹。
策略方面：短期内俄镍进口尚未落地，下游消费不足，镍价或有所反复。沪镍1809合约已入场多单部分止盈，止盈113500元/吨附近，止损111800元/吨附近。
有色--铝
2018年继续实行错峰生产
铝价有望延续强势行情
现货市铁胆雄风场，贸易商由出货转为减仓备货，市场流通量小幅下降，而中间商接货意愿积极，导致现货贴水缩小20元/吨左右，下游企业还是按刚需采购，整体成交较活跃，集中于贸易商之间。成本上扬抑制新增产能放缓，出口带动消费淡季不淡，铝锭库存继续下行，7月30日，SMM统计国内电解铝消费地库存合计178万吨，环比上周四减少1.5万吨。工信部表示将坚决贯彻落实《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，将严控“两高”行业产能。严格控制京津冀及周边地区、长三角、汾渭平原等重点区域新增钢铁、焦化、电解铝、铸造、水泥等产能。受铝土矿价格上涨及铝价低迷的影响，部分氧化铝企业亏损停产，双重作用下氧化铝价格突破3000元/吨。氧化铝成本支撑增强，国内电解铝价格走高。我们认为电解铝成本支撑增强，但消费淡季背景下，短期上涨空间有限，长期仍以逢低布局多单为主。
策略方面：沪铝1809合约前期入场的长期多单继续持有，新单等待回调做多机会。
农产品--豆粕
连粕短多获利 减仓持有
美豆收涨因美国中西部部分地区干旱增添作物减产忧虑。美豆优良率70，持平上周，略高于分析师预期。CFTC持仓显示基金在美豆期货上再度翻空，并减持美豆粕期货净多头。但基金持仓变化和美豆走势有所背离，关注后期基金动态。美国政府向受关税影响的农户和牧场主提供高达120亿美元援助，预计支撑美豆。国内方面，上周抛储大豆成交清淡，仍旧偏空。油厂开机率开始回升至同期中低水平。本周油厂大豆及豆粕库库存均连续第3周小幅回落，虽然豆粕库存仍处于同期最高水平，但后期豆粕库存可能季节性回落。豆粕库存压力预计减轻，但需关注回落的速度。下游养殖开始扭亏为盈，将利于补栏和饲料需求。豆粕现货涨10-20，成交一般。连云港3050，涨20，东莞3150，涨10。升贴水对9月和1月豆粕偏空。进口10月船期巴西豆折盘面榨利亏损，利于做多。进口8月船期美西大豆折盘面榨利转为亏损，也开始利于做多。持仓上，永安、华信、海通加多，中粮平多，摩根平空，持仓偏多。
策略方面，建议轻仓做多为主。豆粕1809合约3070附近多单减仓持有，3100一线推进止盈， 3250附近平仓。
农产品--豆油
豆油短多获利 减仓持有
美豆油主力合约小幅收低，日内震荡走势。美豆油主力合约5天均线有上穿20天均线迹象，短期技术偏多。CFTC持仓显示基金减持美豆油期货净空头寸，利多美豆油。美豆可能因美国政府扶助计划而走高，国内豆油也可能获得支撑。国内方面，上周抛储进口豆油成交低迷，抛储底价5000成交，偏空。豆油现货涨50，成交一般。张家港贸易商豆油报价折盘面5370，涨50。9月和1月豆油升水张家港现货均处于偏空水平。持仓上，永安、摩根加多，华泰平多，摩根平空，鲁证、宏源加空英才库，持仓中性。菜油库存小幅回落仍处于同期最高水平，偏空。上周抛储内蒙菜油成交低迷，成交价折盘面6150-6200，偏空。豆油库存昨日增加且增幅为近期较大的一次，豆油库存仍处于同期最高水平。
策略方面，建议豆油1月合约短线5700附近多单减仓持有，5710一线推进止盈，5900附近平仓。
农产品--棉花
等待低价做多
上一交易日外盘棉花上涨0.97%，冲高回落，因担心美国德州天气干旱影响产量。截至2018年7月30日当周，美国棉花生长优良率为43%，之前一周的39%，但低于去年同期的56%。7月份USDA棉花供需报告大幅下调2018/19年度全球和美国产量和期末库存，数据利好。短期在干旱天气支撑市场，但中美贸易关系紧张限制上涨，预计短期外盘仍将震荡。
上一交易日国内郑棉震荡运行，夜盘大幅增仓上涨2.5%，多头进场较为明显，但是我们认为短期国内供给充足和仓单高位，不宜追高。国家棉花监测预计2018/19年度国内棉花产量585万吨，同比减少4.5%，2017/18年度国内棉花产量612.7万吨，截止7月27日，累计销售皮棉533.6万吨，同比增加50.2万吨，较过去四年均值减少18.7万吨。
策略方面：对于1901合约，短期供应充足和高仓单，不建议追高；但长期来看国内外产不足需，若下跌至16000左右分批长期做多。
农产品--白糖
多单持有
上一交易日外盘原糖下跌0.28%，再创新低，因全球供给充足。市场预期巴西2018/19榨季中南部地区糖产量料降至2800~2900万吨，低于此前预估的3100~3200万吨，因受干旱以及乙醇产量增加影响豫联吧。巴西中南部7月上半月产糖239万吨，同比大幅下降23%。ISMA预计2018/19年度印度产量为3500-3550万吨，继续增产。截至6月底，泰国累计出口糖达626万吨，榨季结转库存压力不明显。短期全球显著过剩，因此国际糖价仍然存在压力，但不易过份看空。
上一交易日国内郑糖小幅上涨，连续4天上涨，现货价格上涨50左右至5150~5250。中国6月份进口糖28万吨，同比增加14万吨，环比增加8万吨，进口超预期，下半年进口仍然存在一定压力。自2018年8月1日起，商务部取消不适用食糖保障措施国家，对所有配额外食糖进口统一适用保障措施，对市场利好。截至6月底，工业库存为380万吨，同比增加55万吨，关注旺季是否能有效去库存。
策略方面：短期面临旺季来临的预期，1901合约多单继续持有，止损设在5080-5100附近，上涨至5200附近可部分止盈。
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