段曦

【西南期货】来了顾国宁！今日评论2018.7.9-西南期货

今日评论
摘自西南期货研究所《2018.7.9早间评论》
宏观看市场
2018.7.9（星期一）
中美互征关税落地
目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响,上周央行公开市场累计净回笼5000亿元。公开市场本周将有1200亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期0亿、300亿、400亿、300亿、200亿；此外周五还有1885亿元MLF到期。
今日评论
人民银行已经连续十个交易日在公开市场净回笼资金，上周央行仅开展过一次逆回购，上周逆回购净回收资金共5000亿元。尽管如此，自7000亿降准落地之后，目前银行体系流动性总量处于较高水平，上海银行间同业拆放利率（Shibor）持续走低。预计本周继续净回笼的可能性较高。
消息面
2018年7月6日，美国对中国出口的价值340亿美元的818项产品开始征收25%的进口关税。第一时间，中国对美报复性关税立即生效，按照同等价值、同等力度的原则，对农产品、汽车、水产品等545项约340亿美元商品征收25%的关税。这标志着中美“贸易战”正式打响。随后，俄罗斯宣布对美国部分商品加征25%到40%的附加税。
中国商务部新闻发言人称，“这种征税是典型的贸易霸凌主义”，“中国不会因此退缩”，“中方承诺不打第一枪，但为了捍卫国家核心利益，不得不被迫做出必要反击”。此次贸易战若继续升级，势必会对全球贸易体系带来巨大冲击，并波及全球产业链和价值链，也将损害美国企业的利益。
中美“贸易战”正式开打。由于此次关税在六月中旬公布并经过充分的反应，符合市场预期，因此金融市场反应不大，中美主要股指均逆市上扬壶公山。但中美“贸易战”将会成为常态，美国可能进一步扩大征税范围，需继续保持密切关注。
今日评论
数据面
7月6日，美国非农数据公布，美国6月失业率为4%，预期3.8%，6月非农就业人口21.3万人，预期19.5万人，5月由22.3万人修正为24.4万人冷冰心。6月时薪同比增长72美分，与5月持平。
虽然美国6月非农就业数据再次超预期，但6月时薪增长不及预期，表明经济增长不够稳健。因此数据公布后美元指数跌穿94点。美联储称将重新评估经济增长是否足够强劲以支持2018年再加息两次最爱上海滩，利空美元。
今日评论
国债策略面
（套利）看多中美10年期国债利差，40基点附近建仓，止损0基点附近，目标90-100基点。
股指
贸易摩擦短期落定 两市反弹或可期
沪深两市方面：前一交易日沪指低开，保险、家电造好；黄金、能源板块走低。申万一级行业中涨多跌少，家用电器和非银金融领涨，涨幅为1.5%；休闲服务领跌，跌幅近1%。两市成交额为3564.07亿元，比前一交易日转而有所回升。截止收盘两市涨多跌少，共2078家个股上涨，1130家个股下跌；38家非ST个股涨停，22家非ST个股跌停。前一交易日沪股通净流入27.71亿元，梅爱偲深股通净流入17.97亿元。截至7月5日，A股融资融券余额继续回落为9088.71亿元，较上一交易日回落了48.87亿元,占比两市流通市值约为2.4%。
期指主力合约方面：股指期货各主力合约出现分化，IC主力合约继续领跌，收盘跌0.24%；IH主力合约收盘领涨，涨幅为1.64%。各主力合约持仓量基本与前一交易日持平，交易量均继续有所回升。从基差角度来看，各合约各期限均维持贴水现货。
消息面：证监会近日就账户管理制度修改正式向社会公开征求意见，进一步放开外国投资者参与A股交易，在境内工作的外国人、在境外工作的境内上市公司外籍员工，无论是否在中国，都可以开立A股证券账户参与交易医世无忧。（评：近年来，外资投资A股的渠道正在增多，包括陆股通、QFII、MSCI等，证监会发布新规征求意见显示外国投资者参与A股交易范围进一步放开。更多的外国人即自然人，可以在A股开户，投资A股，关注征求意见稿的后续进展。）另外中证报和上证报今日均刊登了评论文章称：目前两市估值更趋合理，而短期破位下跌主要是悲观情绪宣泄。当前位置，继续下跌的空间已十分有限。种种迹象表明，估值进一步收缩后浑沌之死，筑底特征已初步显现。现阶段，沪市公司整体估值已处于较低水平。近期又有多家公司披露了回购股份或股东增持方案，彰显了信心，提振了人气。（评：从估值角度看金钟民小站，目前A股市场价格更趋合理；而从公司经营上看，优秀上市公司的盈利能力增强，资产质量稳步提升，关注本周开始公布的两市半年报）
策略方面：投资者仍在关注国际贸易局势的影响，中美互征关税清单上周五生效。中美“贸易战”开打，短期内金融市场反应不大，目前仍处于可控范围斗金传攻略，但存在激化的可能性，需保持密切关注。短期来看宏观方面或利空出曹思阳尽吉祥酒店，反弹可期，今日关注盘面表现。本周或可开始布局参与右侧交易。
黑色系
空单持有
上一交易日，黑色系商品延续震荡。从产业层面而言，导致螺纹钢回调的主要原因如下：一是螺纹钢的需求淡季来临，下游工地开工受到梅雨、高温天气的影响，现货成交转弱；二是限产消息对钢材产量的实际影响不及预期，全国高炉产能利用率仍维持在高位；三是螺纹钢库存拐点出现，接下来一段时间内或出现累库情况八旗羊汤。但前期支撑螺纹钢期货价格的因素尚未消失：一是环保限产消息仍能刺激市场的做多情绪，当前RB1810合约持仓量靠前的席位仍然偏多；二是RB1810合约较现货仍存在明显贴水。支撑因素或抑制钢价的下行空间，后市仍需密切关注螺纹钢库存积累状况和现货成交水平。焦炭方面，6月份焦化企业的开工率较5月份下滑，焦炭供应端出现减量；钢厂限产力度较小，产能利用率维持在高位，焦炭需求保持旺盛；结合港口、焦化厂库和钢厂库存数据来看，当前焦化企业库存下降至较低水平；焦炭供需面偏强，在钢价回调的背景下，焦炭价格或表现抗跌。近日，受到人民币贬值因素影响，铁矿石期货价格出现反弹，但铁矿石市场供求过剩的整体格局未改，其基本面仍然最弱。从技术面来看，市场短期内或呈现弱势震荡格局。
策略上，我们建议已建空单持有，RB1810合约3660元/吨附近部分止盈，突破3850元/吨一线止损，I1809合约450元/吨附近部分止盈，突破490元/吨一线止损，J1809合约2000元/吨附近部分止盈，突破2160元/吨一线止损。
原 油
EIA周报显示美国库存意外增加
原油震荡下行
上个交易日因EIA库存周报显示美国原油库存增加，外盘原油应声下跌胡玉成 ，回吐全天涨幅；INE原油夜盘大幅波动，最终稳步下行，日盘探低回升，收于495.7元/桶。消息和数据上值得注意的是：1. 周末美国总统特朗普发推特称要求沙特增产原油以弥补委内瑞拉和伊朗原油供应的缺失，沙特已同意。2. 沙特内阁确认，沙特准备在必要时利用石油闲置产能，与其他产油国一道应对未来可能供应短缺。3. 周三美国总统特朗普再次发推特要求OPEC降低油价。行情研判，现在国际油价已经变成了政治力量与供需力量斗争的局面，短期市场走向不明，原油波动可能变大。
策略上，SC1809合约观望为主。
化工--PTA
PTA走势仍稳 多单继续持有
上个交易日PTA1809区间震荡，受到5日均线支撑。上游PX任意8月船货递盘在1007美元/吨CFR中国，报盘在1015美元/吨CFR中国；任意9月船货递盘在1005美元/吨CFR中国，报盘在1010美元/吨CFR中国。预计今日PX收在1006美元/吨CFR中国；PTA日内买盘以供应商及贸易商为主，零星工厂接单，预估今日现货成交1.8万吨，日内报盘参考1809升水95-100元/吨，递盘升水80-85元/吨；下游江浙涤纶长丝市场行情主流为稳，个别工厂POY价格适度调涨50-100元/吨。成本端原油面临短线回调，下游聚酯面临多套装置重启，需求或有所提升。短线来看，由于供需格局偏暖预计短期PTA将维持震荡偏暖格局。
操作上，PTA09合约多单继续持有，止盈上移至6000元/吨附近，止损5680元/吨附近。
化工--塑料
贸易战涉及聚烯烃 塑料冲高回落
套利单继续持有
上个交易日L1809盘中冲高失败，收于9145元/吨。今日PE市场价格部分涨跌，华北部分线性和高压跌50-100元/吨；华东部分线性松动50元/吨，部分高压跟涨50元/吨，低压个别拉丝和注塑松动50元/吨，部分膜料跌50-100元/吨；华南个别线性松动20-50元/吨；其他整理。线性期货延续低开，市场交投悲观，商家部分随行让利，然华东市场高压价格跟随石化价格小涨。终端需求跟进缓慢，实盘成交商谈。国内LLDPE主流价格在9200-9500元/吨。当前上游库存同比增加，本周周检修情况继续减少，但进口量预计处于中等水平，市场整体供应预期环比缩减。下游生产维稳为主，商家适量低价采购，对行情仍持谨慎态度，贸易战涉及聚烯烃，注意回调风险。
操作上，L1809合约观望为主。套利方面LLDPE-PP组合继续持有，目标位在200元/吨附近，止损设置在-100元/吨附近。
有色--铜
贸易战风险落地 铜价有望企稳
进入7月，持货商挺价意愿凸显，但市场认可度较低，供需仍有短暂僵持，盘面大幅下泄破位，市场畏跌情绪愈演愈烈，下游谨慎观望。上周上期所铜库存较前一周减5290吨至258678吨，LME铜库存减至275475吨。铜精矿供应延续宽松，现货TC升至90附近后势头有所放缓，天下无双在线观看但是市场对下半年铜精矿供需结构的看法已经发生了转变。近期，一工会官员称，必和必拓Escondida铜矿工人与资方的谈判远未达成协议，罢工风险再起，只是受中美贸易战利空的影响，这一消息尚未引发市场对供应端的炒作。我们认为目前市场的价格已充分的反映了贸易战预期奇侠传奇，7月6日美国贸易代表办公室宣布针对301条款中的中国产品启动关税排除程序，令部分对中加征关税望取消，若美国取消部门关税，铜价有望反弹，后期建议关注中美贸易战及罢工对市场造成的影响。
建议投资者暂时观望，激进者可考虑在48900-49000元/吨价格区间轻仓试多。
有色--镍
电解镍跌势放缓 新单暂时观望
上周升水稍有上涨，主要因盘面价格拉跌所致。镍价加大下调力度，下游成交明显改善，钢厂拿货积极，整体成交情况较好。金川俄镍价差拉大，主要因进口窗口陆续有打开迹象，保税区部分俄镍进入国内，并在现货市场流通所致。上周上期所镍库存较前一周减2630吨至24367吨，LME镍库存减至266868吨，国内外库存持续下降成为支撑镍价的关键因素。菲律宾总统杜特尔特称他将尽快宣布暂停该国矿业生产，菲律宾是国内最主要进口来源国，前期27座关停的矿山中24座通过环保审核，若该国再度限制镍矿出口，或改变镍矿供应充足的局面，进一步推涨镍价。此前因环保“回头看”，内蒙、江苏、河北等高镍铁主产区均受到影响，据SMM数据，受环保影响6月高镍生铁产量较5月减少约3470镍吨，占5月全国高镍生铁总产量的14%。7月份第一批环保回头看即将结束，部分镍铁企业已经开始复产，后期镍铁供应有望逐渐回升。而下游不锈钢市场消费淡季来临，不锈钢对上游镍需求下降，不过受环保政策的影响，不锈钢并没有跟随镍价回调，反而走出独立上涨行情。中美贸易战落地，市场有望重归基本面，预计电解镍有望企稳。
操作上建议暂时观望，关注下方110000元/吨的支撑位以及中长线后期买入机会。
有色--铝
部分氧化铝厂停产 铝价底部盘整
现货方面池田夏希，进入7月，贸易商资金方面有所缓解，出货变现意愿较上周有所收敛，同时期铝下泄，下游逢低买盘增加，因此现货贴水自70元/吨收窄至30元/吨附近。上周上期所铝库存较前一周减3379吨至932815吨，LME铝库存减至1105975吨。7月魏桥预焙阳极采购价合同确定下跌100元/吨，随着氧化铝持续走低，部分企业开始减产，据我的有色网了解河南香江万基铝业氧化铝生产线减产，停了一条80万吨的生产线，影响产量1700吨/天，预计后期氧化铝逐渐企稳郑靖雯 ，电解铝成本支撑有所增强。当前电解铝生产成本约13800元/吨，铝价紧贴成本线波动，导致铝厂投产积极性下降，且此外，国务院日前印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，预计后期环保将进一步趋严，对铝价形成较强的支撑。综合来看，短期内电解铝有望企稳，维持底部震荡的局面。
操作上建议逢低做多，买入参考13950-14000元/吨，目标价位14250-14300元/吨，止损点13850元/吨附近。
农产品--豆粕
美豆反弹 连粕短多入场
美豆周五急升，逆转了此前中美贸易战忧虑带来的跌势。尽管有贸易战，但美豆出口需求仍旧稳固。上周美豆周度出口销售在102.03万吨，超出市场预估区间上沿。CFTC持仓推迟至周一公布。国内方面，本周油厂开机率回落处于同期次低水平，利于缓解豆粕库存压力，关注本周豆粕库存表现。山东地区饲企豆粕库存回升至偏高水平，偏空。养殖亏损小幅收窄，但亏损程度仍不利于补栏。豆粕现货周五涨跌互现，成交一般，周末部分非主流地区豆粕报价涨20-40。上周五连云港豆粕3050，跌20，周末未报；上周五东莞富之源豆粕3100，涨20，周末未报。升贴水对9月和1月豆粕均偏空。周五进口7月船期巴西豆盘面榨利（含130加工费）-8，处于正常水平，利于做多。后期连粕反弹空间需要美豆配合。目前美豆在出口需求和天气上暂未出现明显的向上驱动。关注北京时间7月13号零点发布的USDA月度供需报告，目前市场预估美豆部分可能较上月报告偏空。持仓上，永安大幅平多，中粮、五矿加空，东证、国贸加多，持仓中性。
操作上，建议轻仓做多为主。豆粕1901合约3150-3190区间短多，下破3120一线止损，目标区间3300-3400。
农产品--豆油
等待抛储底价附近买入
美豆油收涨，因美豆走强。美豆油周度出口好转，较上周及4周均值回升。CFTC持仓推迟至周一公布。国内方面，周五豆油现货涨60，成交低迷，周末现货未报价。上周五张家港贸易商豆油报价折盘面5400尾美一，涨60。9月和1月豆油升水张家港现货均处于偏空水平不知所措造句。持仓上，永安平多加空，光大平多，五矿、新湖平空，摩根加空，持仓中性。菜油库存本周回升，处于同期偏高水平，偏空。豆油库存连续8周回升，仍处于同期最高水平安均璨，偏空。
操作上，豆油1月合约等待5100-5300中线做多，下破5000一线止损，5900附近减仓，目标区间6100-6200。
农产品--棉花
观望
上周五外盘棉花上涨3.2%，录的四周以来最大涨幅，因贸易战预期兑现后空头获利了结，且德州天气干旱威胁产量。美国农业部公布2018年美国棉花实播面积为1351.8万英亩，同比增长7%，比3月份的意向面积增加4.9万英亩，低于此前市场预期的1378.1万英亩，数据利好。美国农业部6月份供需报告预计全球2018/19年度棉花产量为2625（-17）万吨，供给缺口为108（+15）万吨，期末库存预估为1810（-16）万吨。截至2018年7月1日当周，美国棉花生长优良率为43%，优于之前一周的42%，但低于去年同期的54%。重点本周美国生长状况。随着中美贸易战利空兑现，市场将再次转移到关注天气状况和全球贸易流上来，预计短期外盘价格可能震荡运行。
上周五国内郑棉突破下行，收回跌幅，夜盘有所走高。国内棉花产量612.7万吨，截止7月6日，累计销售皮棉509.1万吨，同比增加36.7万吨，较过去四年均值减少31.5万吨。对于1901合约，长期来看国内外产不足需，但短期仍然供给过剩，仓单处于历史高位，若16000左右已经做多的，可持有，否则需等待价格回落之后在入场。
农产品--白糖
多单持有
上周外盘原糖下跌5.5%，因全球贸易关系，以人名币为代表的新兴市场货币大幅贬值，巴西雷亚尔也大幅贬值，有利于巴西向全球大量出口原糖。巴西中南部6月上半月产糖197万吨，同比下降17.2%，产量低于市场预期。2017/18榨季全球过剩1000~1500万吨，国际糖市过剩压力仍然显著，因此国际糖价仍然存在压力。在策略方面，目前金融属性主导市场，关注雷亚尔走势，但原糖跌至最低成本价，不建议追空，建议观望。
上周五国内郑糖增仓突破下跌，午后减仓上涨，空头逐渐平仓出局。上周广西现货报价大幅下调110元/吨至5250~5350元/吨。云南糖会打私力度增加，但缅甸重新允许白糖转口贸易，市场预期走私增加；6月份广西和云南的销售食糖处于预期范围之内。在策略方面，对于1809合约，目前期价处于深度贴水之中，短期不建议追空，未来市场关注旺季对销量的推动，建议继续持有4900左右的多单，止损下移50点。
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